Deribit 洞悉:加密钱银怎么影响外汇交易市场 – 了解两者结构差异

7月 30, 2021

Deribit 洞悉:加密钱银怎么影响外汇交易市场 ? 了解两者结构差异

外汇商场是一个由银行驱动的自上而下的层次结构, 而加密钱银商场则是由用户驱动的自下而上的生态体系。…买卖所,银行,CME,外汇,LMAX 买卖所 银行 CME 外汇 LMAX链闻看全国 图标 Logo链闻看全国区块链作者,团队,专栏,大众号,头条·

从终究买家到终究卖家,外汇买卖一般触及多层中介;而在加密钱银商场中,中介数量一般不逾越 1-2 个。

原文标题:《加密钱银怎么影响外汇买卖的基础设备?》
撰文:Kyle Davies,Three Arrows Capital 联合创始人

2020 年 1 月,全球外汇日均买卖额为 6.6 万亿(万亿级)美元,而加密钱银买卖总额仅为 2,000 亿美元。 外汇商场由银行、买卖所、场外会集匹配渠道、双方买卖设备和零售生意商等组成, 买卖速度快且买卖量大,但却开展缓慢。 加密钱银商场的基础设备将于何时逾越外汇商场呢? 本文将把外汇商场与加密买卖商场的结构进行比照。

涣散的匹配

有人以为,世界将倾向于以最廉价且最具活动性的履行方法来树立一个高效的中心活动资金池——这种观念是过错的。

外汇

2019 年,世界清算银行(Bank for International Settlements)确认了至少 75 个外汇买卖场所。 客户的归档是外汇买卖的标志。 可以将外汇买卖商场幻想成一个多维网格,其各个单元分别为客户财物负债表规划、买卖量、均匀单笔买卖规划(average ticket size)、买卖频率、延时敏感性(latency sensitivity)、技能杂乱程度(technical sophistication)以及研讨 / 融资 / 出资者等辅佐服务的价值。

在这个网格的每个横截面上,都或许存在一个或多个于该客户而言的最优买卖场所。 关于大型老练且事务量大的银行而言,具有较高固定成本且最低买卖量不少于 100 万美元的较大规划银行间买卖场所或许更受喜爱,例如 EBS / Reuters。 相比之下,注重研讨 / 融资 / 出资者的规划巨大但买卖量较小的微观基金则或许更喜爱依据联系与几家银行展开小组沟通的形式。

较小的散户买卖员或许更喜爱 Saxo 之类的汇总订单簿,由于其易操作、有较低的固定成本,但每笔买卖佣钱更高。 一些场所供给十分小的价差,但做市商或许会选用急进的终究张望机制(last-look),即在收到订单后的一段时刻内回绝没有赢利的买卖。 其他场所或许可以供给更大的价差,但其定价固定且没有终究张望机制。 每个商场参与者都在生意商和做市商的层面进行优化,以采纳不同的买卖履行方法,一起每个场所 / 做市商也都在相应地满意客户的需求。

加密钱银

CoinMarketCap 找出了 200 多个 2020 年 6 月 2 日当天买卖额逾越 10 亿美元的加密钱银买卖场所。 相同地,也可以将加密钱银商场幻想成一个多维网格,但其构成单元首要是「依据信赖的(trusted)」的买卖量、当地法规 / 知道你的客户(KYC)、匿名性(anonymity)、资金保管(custody of funds)和权益质押(staking)/ 放贷。 这与外汇商场存在一些堆叠,但加密钱银客户的首要需求显着不同。 加密钱银客户更多地重视基本面差异,或者说产品自身的差异,而较少重视履行的质量。 公平地说,加密钱银范畴的一些部分在履行质量方面确实正日益商品化,而且这一趋势或许还会持续——双方场外现货、假贷和永续掉期合约就是例子。

多层中介

从终究买家到终究卖家,外汇买卖一般触及多层中介。 而在加密钱银商场中,中介数量一般不逾越 1-2 个。 外汇商场是一个由银行驱动的自上而下的层次结构, 而加密钱银商场则是由用户驱动的自下而上的生态体系。

外汇

数十年来,外汇商场自上而下缓慢开展。 银行经过其企业银行 / 并购部分和中心银行履行部分操控着很多终端用户企业的资金活动,经过其大宗生意部(prime brokerage division)为对冲基金出资者的资金活动供给便当,它们一般也是最大的外汇零售生意商的清算组织。

这就形成了一个分层分级的准入体系,使各层中介可以依据每个客户的档案来收取最大的手续费。 有时会呈现细微的搅扰事情——例如一家银行从另一家银行赢得了一个主生意商(prime broker)或银行客户。 有时则会呈现严峻的搅扰事情——例如高频买卖公司从银行手中抢走了很多的商场份额。 但外汇商场体系自身是一个由当时支配者牢牢掌控的等级体系,其改动速度缓慢。

加密钱银

相比之下,加密钱银商场则是自下而上开展。 散户买卖员可以直接在规划最大和活动性最强的现货 / 永续掉期合约买卖所开立账户。 他们所交的手续费依据买卖量以及假贷等辅佐服务的不同而不同,尽管如此,他们可以进入活动性最佳的买卖所的中心匹配体系进行买卖,简直无须经过中介。

加密钱银买卖者可以轻松地将其钱银和事务从一家买卖所转移到增量更好的买卖所。 因而,尽管现有的加密钱银买卖所的产品立异速度相同惊人,它们都难免阅历起起落落。 加密钱银买卖者对商场的影响力如此之大,于外汇买卖者而言仅仅愿望。

左手,右手

许多买卖所和做市商都是外汇和加密财物类别的领导者, 它们可以习惯改变和不断开展,不会容易陷入困境。

LMAX 集团是一个商场领导者,旗下运营着若干组织外汇买卖所(从属 LMAX 买卖所)、一家受监管的外汇买卖商(LMAX Global)和一家加密钱银现货买卖所(LMAX Digital)。 芝加哥商业买卖所(CME)供给具有活动性的外汇买卖和加密钱银衍生品买卖。 Jump、Tower 和 DRW 等众多做市商和高频买卖公司都有外汇和加密钱银买卖渠道。 尽管外汇和加密钱银所属的财物类别或许截然不同,但此类渠道的许多参与者将传统商场的最佳实践常识带进了立异的加密钱银商场。

对这些商场参与者而言,加密钱银带来了许多时机,原因如下: 加密钱银商场动摇率高,带来更多的套利时机; 散户买卖者数量巨大,为做市供给了膏壤; 作为一种全天候服务(24/7)的财物类别,加密钱银带来的赢利更多,且供给的获利时刻更多。 正是由于上述原因,加密钱银商场不断吸引着新老参与者去获取财富。

调查这两个商场的开展趋势较为风趣,由用户领导的加密钱银商场以猎豹的速度从零开始开展,而外汇商场则遭到当时支配者(incumbents)的严格操控,持续以大象般的脚步缓慢行进。 我信赖,加密钱银商场领导者的许多新的最佳实践也将成为传统财物商场的规范。 匿名但依据信赖的 KYC、对个人财物的自在拜访、自我监管等规范都将总体上贯穿到中心化加密钱银商场和传统商场之中。

来历链接:insights.deribit.com

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